1. GS리테일은 어떤 회사인가?
최근 GS 리테일은 모내기 투자 스타일로 1년간 될 기업에 12곳 배팅을 해서 유통업계의 빅 3이라는 아성을 깨 보려고
노력하고 있다. 슈퍼마켓 등 신선식품 플랫폼이나 작년이 인수한 '요기요'와 결합해서
' 1시간 내 배송' 속도로 승부를 하고 있다. 계속 4등을 하고 있는 GS 리테일은 백화점에는 롯데쇼핑에게
선점당했으며 대형마트는 신세계가 차지하고 현대백화점은 M&A로 외연을 확장하고 있다. 현대백화점 그룹은
25조 원의 매출을 가져 GS리테일 16조의 약 2배 정도가 된다.
그래서 이러한 판을 깨기 위해 GS 리테일은 요기요, 메쉬코리아, 무신사 등의 회사에 투자를 한다.
2011년부터는 약 40개 1조 원에 달하는 회사에 투자를 했으며 이를 통해 아직 도달하지 못한
'퀵 서머스 ' 시장에서 1등은 GS의 왕관으로 쥘 수 있도록 노력하고 있다.
요기요와 GS샵의 양대 플랫폼화를 하고 기존 신선식품 온라인몰을 요기요에 통합시키려고 한다.
GS 리테일의 가장 큰 고민은 소비자를 유입시킬 온라인 간판이 마땅치 않기 때문이며 먹거리는 요기요로 통합하고,
패션 뷰티 등 비식품은 홈쇼핑에 기반한 GS 샵으로 키우는 것을 중장기 비전으로 삼고 있다.
그래서 GS 리테일은 GS 홈쇼핑과의 합병으로 새로운 전기를 맞이하고 있다.
현재 비상장 회사는 총 13개로 지에스 텔레서비스와 텐바이텐, GSL Labs 등 새로 편입되었으며 gs파크 24가
추가 지분 인수로 편입되었다.
원래는 전력 통신용 전선과 케이블 판매를 목적으로 1971년 02 월 13일 금성전공 주식회사의 사명으로 설립되었으며
두 차례 상호변경을 거쳐 2005년 03월 02일 현재 사명인 GS 리테일로 상호 변경하였습니다.
2011년 12월에 KOSPI에 상장되어 매매가 개시되었으며 현재 본사는 서울시 강남구 논현로 508 GS 타워입니다.
간단하게 그들의 신규사업에 관해 간략히 설명을 하면 소매 유통업으로 편의점 GS 25, 슈퍼마켓 , GS 슈퍼, 파르나스
호텔 사업 등을 운영하고 있으며 왓슨 코리아 지분 50%를 추가 취득하여 소규모 합병을 완료하고 헬스 앤 뷰티 사업을
영위해가고 있습니다. 17.11월 물류의 전문성과 경쟁력 강화를 위해 물류 전문회사 설립을 하고
18년 1월 물류 전문회사 지에스 네트웍스를 출범하였으며 20년 1월에는
축산물의 제조, 가공 및 유통 경쟁력 강화를 위해 후레시 미트를 설립하였습니다.
Digital Tech 진화와 소비형태의 변화 등 급변하는 경영환경에 대응하기 위해 21년 7월 1일 부로 GS 홈쇼핑과의
합병을 완료하였으며 고객의 라이프 스타일을 선도하는 온오프라인 통합 커머스 플랫폼 기업으로 성장하고자 합니다.
신용평가 등급은 현재 AA로 자본시장에서 자금을 조달하기에 부족함은 없습니다.
2. GS 리테일의 연혁과 합병 이슈는 어떤 시너지가 있을까?
금성전공이 1971년 전신이며 1975년 희성산업을 거쳐 2002년에는 LG 유통, 2005년에는 GS 리테일로 사명을 바꾼 뒤
2006 지에스 파크 이십사와 2009년 파르나스호텔, 2018년 지에스 네트웍스 등으로 그들의 자취가 지속되었습니다.
2004년 GS 홀딩스로 LG 지주회사에서 최대 주주가 변경되었으며 GS 홀딩스 이후 GS로 상호 변경한 뒤 2021년에 GS의
지분율은 57%로 지분 변동이 있었습니다.
소규모 합병으로는 왓슨스 코리아 지분을 50% 인수한 뒤 합병하였으며 ( 100억으로 ) 다른 자잘한 인수합병을 거쳐
GS 리테일은 GS 홈쇼핑의 흡수합병으로 2020년 11월 10일 각 사의 이사회 승인을 거쳐 합병계약을 체결하였으며
합병 존속법인은 GS 리테일이고 피합병 법인은 GS 홈쇼핑입니다. 합병기일은 7월 1일이며 합병 비율은 자본시장과
금융투자업에 관한 법률 시행령을 따라 GS 홈쇼핑은 소멸되고 존속법인인 GS 리테일로 흡수 합병되었습니다.
GS 홈쇼핑 4.2주를 GS 리테일 1주로 바꿔주었으며 경영 효율성 증대와 사업역량을 강화하기 위한 합병이었습니다.
합병으로 인해 GS 리테일의 2020년 상반기 별도 손익계산서 기준으로 매출액은 4조 2,127억 원에서 4조 8,148억 원으로
합산되었으며 영업이익은 1,601억 원에서 2,335억 원으로 증가하였습니다.
GS 리테일의 2020년 6월 말 별도 재무상태표 기준으로 자산 총계는 5조 7천억 원에서 7조 2천억 원으로 증가하였고
부채는 3조 4천억 원에서 3조 7천억 원으로 증가하였습니다. 또한 자본은 2조 2천억 원에서 3조 4천억 원으로
증가하였으며 주식매수청구 주식수는 250주이며 주식매수청구금액은 850만 원이었습니다.
이 합병을 통해서 유통소매업 전문회사로 오프라인뿐만 아니라 TV쇼핑, 모바일 쇼핑, 인터넷 등의 매체를 이용한
온 오프라인 유통회사로 변모하였습니다. 이 합병을 통해 고객에 대한 심층적 이해를 기반으로
한 통합 고객 데이터베이스를 구축하고 온오프라인 채널 및 물류 인프라를 통합함으로써 발생하는 시너지 효과를
바탕으로 고객에게 최고의 상품 및 서비스를 제공할 수 있을 것입니다.
또한 합병 회사와 피합병회사의 핵심 상품 카테고리 및 역량을 결합하여 지속 가능한 성장 기반을 마련할 것이며
합병회사는 상기 명시한 합병 시너지를 통해 미래 지속 성장 기반 마련 및 운영 효율화로 합병회사의 수익성을
개선할 수 있을 것이라 판단됩니다. 더불어 온 오프라인 통합으로 기업가치가 제고될 것입니다.
3. GS 리테일의 사업내용을 살펴보자.
GS 리테일은 편의점 GS 25와 슈퍼마켓 GS 슈퍼, GS SHOP , 헬스 앤 뷰티 스토어 등을 운영하고 있으며
주요 종속회사인 파르나스 호텔은 우수한 입지 및 높은 대외 인지도를 바탕으로 그랜드 인터컨티넨탈 ,
코엑스 인터컨티넨탈 및 프라임 오피스 파르나스 타워 등을 운영하고 있습니다.
주요 종속회사인 지에스 네트웍스는 물류 전문회사로 물류의 전략적 중요도 증가로 운영 효율화와 더불어
수익 다각화를 목표로 18.1월 설립되었습니다.
편의점 사업부는 1990년 gs 25라는 독자 개발 브랜드로 출범한 이래 현재까지 편의점 선두자리를 차지하고 있으며
한강 입지 등 특수 상권에서 점포 운영 중입니다. 최근 편의점은 다각화된 소비 계층 및 소비 트렌드에 맞춰
다양하게 변신하고 있습니다.
최근 MZ세대의 주 소비 계층 급부상에 대응하여, 플랫폼 서비스 강화 및
스마트 스토어 개발 등을 추진 중이며 편의점 사업부는 고매 출점 중심의 출점과 Fresh Food , HMR 및
차별화 상품 강화 등 소비 트렌드 및 인구구조 변화에 적극적 대응을 통해 기존점 매출 활성화 그리고
가맹점과의 상생경영 확대를 실행할 것입니다.
슈퍼마켓은 편의점과 대형할인점의 중간 규모로 주로 식료품과 생활필수품을 판매하는 유통업태의 일종이며
대형 할인점 등과 같은 대규모 점포와 달리 슈퍼마켓에 대한 법적 규정은 없어 포괄적인 의미로 쓰입니다.
최근 이슈가 되고 있는 기업형 슈퍼마켓은 유통 대기업 등이 체인점 방식으로 운영하는 슈퍼마켓으로 SSM으로
칭하기도 합니다. 수퍼 사업부는 경기 침체와 신규 출점이 제한적인 상황에서 기존점 수익성 증대 위해 소용량, 편의성,
식품 전문성 등 MD 역량을 차별화하며 신선식품의 선도 강화, 조리 식품 및 PB 상품을 확대해갑니다.
홈쇼핑 경우 TV 쇼핑은 TV 영상 매체를 통해 상품정보를 시청자에게 상품을 판매하는 유통산업입니다.
상품의 특성과 용도를 자세한 설명을 통해 시청자로부터 전화, 인터넷, 모바일로 주문받고 품질관리를 통과한
상품을 고객이 희망하는 장소까지 배송해주는 비즈니스 모델을 가지고 있습니다.
현재 개별 TV 쇼핑 업체들 간의 경쟁은 심화되고 모바일 미디어의 급속한 성장 이후 TV 시청률이 하락한 것은 TV
산업계에 당면한 도전입니다. 고객이 모바일 쇼핑으로 점차 이전함에 따라 시장 성장이 둔화된 모습을 보이며,
모바일/인터넷 쇼핑이란 모바일, 컴퓨터 등 정보통신 기기를 통해 재화나 용역을 판매하고 구매하는 활동을
말합니다.
고객 입장에선 시공의 제약 없이 언제든 다양한 상품 정보를 얻을 수 있을 뿐만 아니라
가격 비교까지 손쉽게 할 수 있어 주문부터 배송까지 원스톱으로 쇼핑의 편리함을 누릴 수 있는 매력을 가지고 있습니다.
한편 부동산 개발사업은 토지 확보 후 개발을 기획하여 실물자산 건축 후 영업 또는 매각하는 사업입니다. 오피스 ,
리테일, 물류센터, 호텔 등의 수익형 부동산과 주거시설 등을 개발할 수 있으며 개발 단계에서는 안정적인 사업을 위해
펀드, 리츠 , PFV 등 특수목적 회사를 설립하여 개발합니다. 당사는 부동산 개발과 상업시설 운영을 전문으로 하며
자산 관리 및 매각 등 부동산 전 영역에서 업무 수행 및 광범위한 영역의 부동산 개발, 운영 경험과 상업시설의
노하우를 시장의 차별화된 핵심 역량을 보유하고 있습니다.
헬스 앤 뷰티는 뷰티, 헬스, 퍼스널 케어, 건강식품 등 상품을 취급하는 소매 유통 업태이며 LALAVIA 브랜드를 통해
헬스 앤 뷰티 사업을 영위하며 10~30대 젊은 여성 고객 층을 타깃으로 역세권 등 주요 상권에서 운영 중입니다.
E-commerce는 온라인 성장에 따라 준비하고 있는 사업이며 호텔업은 경제 성장에 따른 부의 확대와
국제 교류 증가에 따라 성장하는 대표적인 서비스 업종의 하나입니다. 고부가 가치 산업으로 고용 효과가 큰
자본집약적 산업이며 파르나스 호텔은 삼성역 인근 2개의 특 1급 호텔 및 비즈니스호텔을 운영하고 있습니다.
2016년 8월에는 파르나스 타워를 준공하였으며 파르나스 타워는 글로벌 규격의 프라임 오피스 및
현대적인 쇼핑몰 아케이드가 결합된 복합타워로 강남 업무 지구의 새로운 랜드마크 빌딩이 되는
동시 대표적인 호텔 전문 기업으로 거듭났습니다.
마지막으로 물류업과 주차장업을 통해서 플랫폼 사업을 키우고 수익을 다변화하려는 노력을 하고 있습니다.
4. 재무적 수치를 통해 GS 리테일의 기업가치를 평가해보자.
편의점은 총매출액의 75%를 차지하고 있으며 나머지는 슈퍼마켓에서 13% 홈쇼핑에서는 4%를 차지하고 있습니다.
나머지는 기타 사업과 개발사업, 호텔사업을 통해 매출액을 메우고 있으며 판매 경로는
직영점과 가맹점으로 대면판매와 비대면 판매를 동시에 진행하고 있습니다.
연구개발비는 총매출액의 0.04%를 사용하고 있으며 선도 위생 혁신팀과 식품 개발팀에서 신성 상품 개발 및
품질관리 등을 하고 있습니다.
현재 임직원은 총 7,800명이 있으며 평균 근속연수는 6년 정도 됩니다.
배당은 총 당기순이익의 40% 정도를 하고 있으며 배당 관련 정보는 주총 6주 전 '현금, 현물 배당 결정' 공시를 통해
주주에게 배당금 지급 일자 등을 확정하여 안내하고 있습니다.
연결기준으로 총자산은 9조 원이며 부채는 4조 9천억 원이며 자본은 4조 3천억 원입니다.
포괄손익계산서로 약 10조 원 정도가 예상되며 현재 당기순이익은 합병으로 인한 기타 이익이 반영되어
영업이익은 3분기 기준 1,828억 원 정도가 났습니다. 현재의 기업가치는 2조 9천억 원으로 BGF리테일과 비슷한
가치로 평가받고 있으며 PBR은 0.72배, PER은 약 20배 정도가 될 것입니다. ROE는 6% 정도로 준수하게
유지하고 있으며 부채비율은 113%로 안정적인 재무구조를 유지하고 있다고 할 수 있습니다.
PSR은 0.33배 정도밖에 되지 않지만 서두에서 이야기했던 플랫폼 투자로 과거 성숙 시장에서
탈피하여 VC나 새로운 시장의 성장영역을 가져온다면 PSR 1배라고 한다면 3배의 상승여력을
가지고 있으며, 과거 3년간 PBR이 1배 이하로 떨어진 적이 없으나 인수합병으로 이러한 저평가 구간이 해소되어
PBR 1.5 정도가 된다면 시가총액이 최소한 5조 원이 넘어도 이상할 것이 없습니다.
그래서 약 80%의 Uptential부터 300%의 상승여력이 있는 국내 유통 대표 주식 GS 리테일이라고 할 수 있습니다.
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