엔시스, 2차전지에 초점을 맞추는 머신비전 회사

엔시스 ( NSYS ) IR 자료

1. 엔시스는 2차 전지에 집중하는 머신 비전 회사로서 어떤 길을 걸어왔나요?

엔시스는 2006년에 설립이 되어 본사는 충청남도 천안시 서북구 직산읍 2 공단 5로에 위치하고 있습니다.

 

현재는 중소기업과 벤처기업에 해당하고 있으며 총 2개의 비상장 회사를 가지고 있습니다.

 

헝가리와 유럽에 법인을 세워 영상처리 시스템의 유통을 중심으로 사업을 하고 있으며 

 

이외의 특별한 법인은 없습니다.

 

2006년 이후 ISO 9001 인증 후 이노비즈 기업을 인증받은 뒤 4월 PDP 공정 제어용 멀티 시스템을 제작하고 

 

납품하였습니다.

 

동 제련 표면검사 시스템 납품을 하고 철강 SLAB 측정 시스템 납품 및 2차 전지 표면검사 시스템을 S사와 L사에 

 

납품을 한 뒤 2011년 특허등록을 하여 Solar 장비 제작하여 납품하였습니다.

 

2차 전지 3D 검사기, 용접 검사기, 외관 검사기를 납품하기도 하며 2019년 벤처기업 확인서를 받은 뒤

 

2020년 헝가리 법인과 2021년 USA 법인을 설립하면서 코스닥 상장과 특허등록

 

( 전자 셀 분류장치 , 2차 전지 검사용 비전 카메라, 이차 전지용 극판 코팅층 거리 측정 장치 등 )을

 

쌓아가고 있습니다.

 

 

 

 

 

 

한편 최대 주주 및 그 특수관계인의 주식소유 같은 경우는 2021년 기준 54%의 지분율을 가지고 있습니다. 

 

코스닥 상장으로 구주매출 및 신주발행으로 주식수와 지분율이 변경되었으며 진승언 전무이사의 지분은

 

코스닥 상장에 따른 신주 발행과 

 

미래에셋증권의 전환권 행사에 따른 신주 발행으로 총 발행 주식 증가 지분이 13%에서 10%대로 변경되었습니다.

 

진기수 대표이사는 연세대 전기공학 석사이며 LG 산전 차장을 거쳐 미래산업 이사 , 나이 스택 비전 대표이사를 거쳐

 

현재 엔시스 대표이사와 사장으로 2006년부터 자리를 하고 있습니다.

 

우리 사주조합은 1.4%의 지분을 가지고 있으며 아들인 진승언 전무이사는 진기수 사내이사의 아들로 LH 투자증권을

 

거쳐

 

엔시스 이사, 상무 , 전무를 거쳐 이번 IPO에 큰 기여를 한 인물로 보입니다.

 

그 외 나머지 임직원이나 사외이사가 신고한 지분은 없으며 총 임직원 수는 124명이며 평균 근속연수는 3년이

 

됩니다.

 

엔시스 ( NSYS ) IR 자료

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2. 구체적으로 2차 전지 쪽 머신 비전 사업을 하고 있는 내용을 살펴봅시다.

 

진기수 대표이사가 15년 간의 실무를 기반으로 2002년 개인기업인 나이 스택 비전을 거쳐 2006년 엔시스 법인을

 

설립하였으며 주요 사업은 2차 전지 배터리 생산 공정별 " 머신 비전 검사장비 " 와 태양전지 셀 및 모듈 제조설비 장비 

 

등을 고객의 니즈에 맞게 주문생산 납품하는 사업을 영위하고 있습니다.

 

2차 전지 배터리 생산 공정은 크게 전극 공정, 조립공정, 활성화 공정, 모듈 및 Pack 공정으로 분류하고 있으며 전 공정에 

 

엔시스의 머신 비전 검사장비가 납품되고 있습니다. 또한 태양전지 셀 및 모듈 제조 설비 장비를 제작하여 납품하고

 

있으며 목표시장은 국내 및 해외 2차 전지 배터리 제조업체로서 기존 거래 중인 2차 전지 배터리 고객사 외 해외 2차 전지

 

제조업체와 긴밀하게 협의 중에 있습니다.

 

2차 전지 배터리는 매우 정밀한 검사를 통해 전지가 적용된 제품이 사용되는 과정에서 불량이 발행하지 않도록

 

하여야 하며 휴대폰 등 모바일 IT 기기의 전원으로 사용하는 것을 넘어 대용량화 기술이 발전함에 따라

 

자동차 및 에너지 저장 등의 용도로 확대되어 LG 에너지 설루션, 삼성 SDI , SK 이노베이션과 해외의 리비안

 

노스 볼트, 파나소닉, CATL , BYD에서 주로 생산하고 있습니다.

 

엔시스는 머신 비전 검사 장비로 2차 전지 배터리 전 공정을 커버할 수 있으며 2차 전지 배터리 제조 원단 믹싱 후,

 

코팅 시 불량검사하는 전극 공정의 " 코터 검사기" 코팅 후 프레스 및 슬리팅 한 제품을 불량 검사하는 롤프레스와 슬리터,

 

2차 전지 배터리 각형 셀 조립 시 이상 유무를 검사하는 조립공정의 초음파 용접 검사기, Laser 용접 검사기 , 3D Scan Cap

 

검사기 , 2차 전지 배터리 각형 셀의 5면 외관 및 상부 이상 유무를 검사하는 화성 공정의 '5면 외관 검사기' 등이 있어

 

50여 종의 검사장비 제작 능력을 보유하고 있습니다.

 

 

 

 

 

당 분기 누계 매출은 거래처 프로젝트별 수익인식 회계 처리 시점 차이로 매출인식 미반영 영향으로 266억 원에 그쳤으나

 

수주잔고는 280억 원으로 전년 동기 대비 530% 증가하였습니다.

 

구체적인 수치를 살펴보면 2차 전지는 총 매출액 3분기 기준 2,700억 원 중 2,000억 원으로 약 72%를 차지하고 있으며

 

나머지는 용역 부분에서 Setup 대응으로 730억 원으로 총 매출액 중 28%의 비중을 차지하고 있습니다.

 

판매 경로는 설계팀과 제어팀 비전팀, 영업팀으로 나누어져 있으며 대기업과의

 

직접 거래를 위주로 사업이 진행되면

 

한번 거래한 고객과는 지속적인 거래 위주로 사업이 진행되고 있습니다. 당사의 판매 조직은 회사 내부 조직에 의해

 

전적으로 진행되고 있으며 2차 전지 공정별 비전검사장비의 수출은 33% , 국내는 66%의 비중으로 나눠 판매 경로로

 

매출액이 일어나고 있습니다.

 

판매 전략은 고객 요구 중심의 최고의 품질과 최상의 서비스로 품질을 최우선적으로 삼고 고객과의 유대강화에 역점을 

 

두고 있습니다. 한번 거래한 고객과 지속적인 거래 관계를 이루고 있으며 

 

2006년 PDP 공정 자동화 납품한 거래처의 경우 본격적인 2차 전지 배터리 공정별 비전 검사 장비의 납품으로

 

이어지며 향후 지속적인 거래가 이뤄질 수 있도록 노력하고 있습니다.

 

또한 납품 후 각 SITE에 당사의 인적자원을 파견하여 양산 대응까지 하고 있습니다.

 

엔시스의 연구소 관점에서는 매출액 대비 1.8%를 지속적인 연구개발을 위해 비용을 투자하고 있으며 그 금액은

 

약 5년에 5억 원 정도 됩니다. 담당 업무는 연구소 총괄하시는 한상엽 소장님은 전극 공정 비전검사 장비 개발 및 조립공정

 

비전 장비 개발 등을 하며 검사장비 설비 연구 및 비전검사 장비를 연구하고 있습니다.

 

그래서 그 결과로 전극 표면 불량 유형별 전처리 알고리즘을 통해 가능한 슬리터 비전검사장비를

 

만들었을 뿐만 아니라 불량 유형별 최적의 전처리 조건을 추가하여 광검 출 최소화하는 전극 코터 비전검사장비 등을

 

만들어 내었습니다.

 

 

 

 

 

그래서 현재 총 9개의 특허를 가지고 있으며 전해 제련된 금속 검사장치, 이차전지 정렬 공급장치 , 전지 셀 분류장치,

 

이차전지용 극판 코팅층 거리측정장치 등을 특허로 가지고 있으며

 

전방사업인 글로벌 리튬이온 배터리 시장의 전망을 2025년 142조 원까지 성장할 것으로 전망합니다.

 

또한 글로벌 전기차 시장 규모 또한 2021년 약 700만 대에서 2025년 1,600만대로 증가할 것으로 전망하고 있으며

 

2차 전지가 보편화되면서 배터리 품질 및 안정성이 높게 요구되는 현시점에서 공정별로 생산되는 모든 배터리를

 

작업자가 검사하기에는 물리적으로 한계가 있어 2차 전지 제조회사에서는 공정별 배터리 생산품에 대한 불량을 줄이기 

 

위해 ' 머신 비전 검사장비'를 지속적으로 요구하고 있는 추세입니다. 오랜 노하우로 타사보다 더 많은

 

전문 분야의 지식을 바탕으로 고객이 요구하는 높은 수준의 머신 비전 검사기술을 최적화하여 유연하게

 

대체하는 기술력을 가지고 있어 어느 정도의 진입장벽은 있습니다.

 

 2차 전지 공정별 배터리 머신 비전 검사 장비 분야는 실질적인 경쟁업체는 없으나

 

2차 전지 배터리 공정별로 2~3개사의 유사한 경쟁관계는 형성되어있습니다.

 

하지만 머신 비전 시스템을 이해하기 위해 기계, 전기전자, 제어공학, 통신, 소프트웨어, 생산기술, 품질관리 등 

 

많은 영역에서의 융합을 본질로 하기 때문에 비전 시스템 전문가 양성이 어렵습니다.

 

더불어 주문자 생산방식으로 실현 가능 여부를 검토하고 고도화된 기술로 문제점을 해결하며 검사장비 수요처로

 

주문하는 고 난이도의 특수 사양에 맞게 프로젝트화하여 개발하고 생산하는 형태를 가지고 있습니다.

 

 

 

 

 

간단히 말해 엔시스가 가지고 있는 독보적인 머신 비전 검사의 핵심 기술력은 LED 광학계 조명을 활용하여

 

고객의 니즈에 최적화된 영상처리 기술, 작은 불량유형도 별도의 전처리 알고리즘을 통해 불량을 극대화하여

 

검출하는 영상처리, 2D 광학계를 활용하여 3D 광학계 효과를 실현할 수 있는 2.5D 알고리즘 영상처리 기술이며

 

10년 이상의 업력으로 진입장벽을 구축하고 있습니다.

 

신규사업으로서 2차 전지 CAPEX가 둔화되어도 폭발의 위험이 낮은 전고체 배터리 개발 투자는 글로벌 기업에서

 

10년 전부터 준비하여 상용화 직전 단계까지 이르렀기 때문에 지속적인 투자가 예상됩니다.

 

당사 또한 수요처와 관련된 기존 머신 비전 검사장비와 전고체 배터리 상용화에 대응하기 위해

 

검사장비를 업그레이드하려고 연구개발을 하고 있으며

 

향후 매출 증대에 크게 이바지할 것입니다. 전고체 배터리는 전해질이 고체이기 때문에 충격에 의한

 

누액 위험이 없고 인화성 물질이 포함되지 않아 발화 가능성도 낮습니다. 또한 액체 전해질보다 에너지

 

밀도가 높으며 충전시간도 리튬이온 배터리보다 짧습니다. 더불어 대용량 구현이 가능해 정말 충전할 경우

 

전기차의 최대 주행거리를 800KM로 늘릴 수 있습니다. 특히 전고체 배터리는 확장성이 높아 플랙서블

 

배터리로 활용할 수 있어 리튬이온 배터리를 대체할 기술로 주목받고 있는데 이러한 머신 비전 검사장비의

 

업그레이드 관련 사업을 신규로 하고 있습니다.

 

엔시스 ( NSYS ) IR 자료

엔시스 ( NSYS ) IR 자료

 

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3. 결론적으로 N-SYS의 기업가치를 재무적인 수치로 알아보자.

 

엔시스의 현재 시가총액은 2,000억 원으로 보이고 종전에 기업 분석했던 V-one tech과는 다르게

 

2차 전지에 모든 공정에 전문적인 검사장비 서비스에 특화되어 있다. 매출액은 400억 원 정도 나오고 있으며

 

영업이익률은 20%대 순이익률은 10%를 내고 있으며 부채비율은 20%로 안정적인 재무구조를 가지고 있다고 할 수 

 

있다. 아직 배당은 없지만 투자할 곳이 많겠지만 처음으로 현금 및 현물 배당을 위한 주주명부를 폐쇄하여

 

기간과 기준일을 설정하였으며 부채 또한 단기차입금, 장기 차입금 다 담보가 있는 안전한 부채로서

 

이자율도 낮아 이러한 사채는 많은 것이 건강할 수도 있다. 배당정책으로 조정 당기순이익의 1~50% 내에서

 

결정할 예정이며 사업환경이나 투자 CF를 고려하여 배당성향을 늘릴 계획을 가지고 있다고 한다.

 

 

 

 

 

대략 주당 100~300원 사이에서 결정될 확률이 높을 것이고 시가배당률은 1.5% 정도 그렇게 높지는 않을 것이다.

 

그래도 전방산업의 매출이 급격하게 성장하고 있기 때문에 그러한 미래 성장 가치를 높게 생각하고

 

투자할 곳이 적다고 생각하면 주당 500원 정도의 배당이 가능할 것이지만 이렇게 성장 가능성이

 

무궁한 회사에 폭탄배당은 큰 의미가 있나 싶다.

 

결론적으로 엔시스의 기업가치는 현재 2천 억대에 있지만 전방산업의 호조와 대기업의 경쟁적 시설투자로

 

1조 원의 기업가치는 그렇게 멀지 않아 보인다. 다만 그만큼 전기차나 2차 전지 전고체 배터리 등의

 

신규사업의 확장과 그에 따른 검사 장치의 수요도 따라야 할 것이다.